比特币STH连续30天盈利，牛市反转信号来了吗？

2026 年 9 月 15 日，链上分析机构 CryptoQuant 给市场递上了一张略显“扎眼”的成绩单：比特币短期持有者（Short-Term Holder，下称 STH）已经连续 30 天处于部分盈利状态，这是 2026 年开年以来最长的一轮连续盈利周期。截至当日，STH 手里的盈利筹码约 1,682 亿美元，亏损筹码约 1,026 亿美元，两者之间的差额足够让人浮想联翩。

这不是凭空冒出来的一组数字。自 8 月 19 日起，比特币整体投资者群体就一直保持着净盈利状态，盈利筹码占比稳步往上爬。按链上分析的通行口径，短期持有者指的是持币时间在 155 天以内的地址群体——这批人换手快、情绪重、对价格波动最敏感，所以常被当作观察市场边际变化的“温度计”。

连续盈利究竟意味着什么？说白了，当 STH 群体在较长周期里保持浮盈而不是浮亏，说明市场的边际买盘正在用高于前期成本的价格持续进场。这种状态若能延续，往往对应着市场从“存量博弈”切换到“增量驱动”。CryptoQuant 也提醒，类似情形曾在 2022 年熊市末期出现过，随后比特币逐步走出长期上升趋势。历史会不会押着同样的韵脚，正是当下讨论的焦点。

为什么 30 天盈利周期被看作结构性信号

单日盈利没什么好说的，连续 30 天的持续性才是关键。在链上框架里，STH 的盈亏状态本质上是市场成本基础与当前价格之间的一面镜子。

更值得琢磨的是成本基础的分布：1 至 3 个月持币者的平均成本基础约为 63,372 美元，3 至 6 个月持币者的成本基础约为 73,190 美元，两者与当前价格之间存在明显的正向价差。有分析师直言，近 3 至 6 个月买入比特币的群体实际盈利相当有限，这也解释了为什么底部区间建仓的人大多不愿在这个位置落袋为安——相当一部分 STH 正在向长期持有者的行为特征靠拢。

从供需角度看，边际买盘不断以更高成本进场，而早期建仓者按兵不动，有效流通供应就会慢慢收紧。这种动态若能持续，价格发现的重心自然会逐步上移。

短期持有者与长期持有者的分歧怎么读

理解 STH 盈利信号，另一个关键维度是看两拨人的行为分化。长期持有者（Long-Term Holder，LTH）指持币超过 155 天的地址群体，决策更稳，卖出与否往往取决于宏观周期而非短期波动。目前 LTH 的持仓变动整体平稳，没有出现大规模派发迹象。

STH 内部则更分化：一边是 3 至 6 个月前建仓、已积累可观浮盈却继续持有的“老仓”；另一边是近期仍在当前价位持续建仓的新资金。这种“老仓不卖、新仓不断”的组合，是链上分析里典型的趋势延续前兆。当然，如果 STH 集体选择大规模获利了结，卖压也会相当可观。不过自 8 月 19 日以来，虽然 STH 转入交易所的比特币数量不算少，链上数据却并未确认这些转入最终变成了卖出——转入和卖出之间存在操作间隙，这个区别对于判断真实抛压至关重要。

机构资金在同步验证吗

链上数据之外，机构资金流向提供了另一个观察口。美国现货比特币 ETF 过去 30 日净流入总额约 219 亿美元；仅 9 月 3 日一天，净流入就达到 7.31 亿美元，为当年 1 月以来单日最大增幅。连续三周累计流入约 38 亿美元，8 月整月净流入 35.2 亿美元，是 2026 年最强劲的月度表现。

ETF 的持续流入与 STH 盈利周期之间，形成了一个听起来相当自洽的闭环：机构通过 ETF 买入推高现货价格中枢，价格上涨让近期入场的 STH 维持浮盈，浮盈状态下卖出动机降低，流通供应进一步收紧，供应收紧又为价格提供支撑，吸引更多增量资金。不过这个循环并非无懈可击——ETF 资金流入本身受宏观流动性、利率预期和监管动态影响，一旦外部条件生变，资金流向可能迅速掉头。

风险边界在哪里

第一是获利了结的集中触发。STH 的盈利状态是一种“有条件”的平衡，价格快速回调会让部分浮盈瞬间转成浮亏，触发止损或恐慌性抛售。历史上，STH 从持续盈利转向集中亏损的过程，往往伴随剧烈波动。

第二是宏观环境的边际变化。美国非农就业数据大幅超出预期，市场对利率路径的预期正在调整，这可能压制风险资产的估值扩张。加密市场虽有独立叙事，流动性条件却与全球风险偏好高度相关。

第三是信号本身的滞后性。STH 盈利数据是对已发生交易行为的统计描述，不是预言工具。连续 30 天盈利提高了趋势延续的概率权重，但概率不等于确定性。2022 年那次信号之后市场确实进入上升周期，可中间也经历过多次幅度不小的回撤。

横向对比：这次和过去几轮有什么不同

回顾 CryptoQuant 近两年的表态，会发现一个有趣的规律。2024 年 11 月，其创始人曾用成本指标提示买点，当时钱包盈利率高达 127%；2025 年 1 月，短期持有者持续涌入、长期持有者抛售，被他直接称为“牛市的定义”；2024 年 9 月，分析师还指出比特币盈利供应量在本轮周期大部分时间都维持在 80% 以上，夏季几次跌破 80% 反倒成了买入机会。

而 2026 年 8 月下旬，CryptoQuant 的“上涨指数”一周内从 30 飙升至 80，创下 2025 年 10 月 6 日以来新高，监测的 10 项指标中有 8 项发出看涨信号，比特币自 8 月 17 日以来涨幅约 24%，突破 80,000 美元。换句话说，STH 的 30 天盈利并非孤立的好消息，而是与一整套指标形成了同向共振——这种“多点开花”的格局，比单一指标飘红要耐看得多。

总结

比特币短期持有者连续 30 天盈利，从链上角度看确实是一个值得认真对待的结构性信号。1,682 亿美元的盈利筹码对 1,026 亿美元的亏损筹码，加上 1 至 3 个月、3 至 6 个月持币者成本基础与现价之间的正向价差，共同描绘出一幅“近期入场者整体站在有利位置”的图景。

但信号强度不等于结论确定性。获利了结的潜在触发、宏观流动性的变数、链上指标本身的滞后属性，都是评估时必须纳入的变量。趋势反转的概率在上升，而概率上升本身就是重要的信息——只是概率上升与趋势确认之间的距离，仍需后续数据慢慢填上。

FAQ

Q1：什么是比特币短期持有者（STH）？

通常指持币时间在 155 天以内的地址群体。持仓周期短，行为对价格波动和情绪变化更敏感，因此被视为观察市场边际变化的重要窗口。

Q2：STH 连续盈利 30 天在历史上出现过几次？

CryptoQuant 指出，短期持有者持续保持盈利是比特币历史上熊市结束、重新进入长期上升趋势的重要信号，类似情况曾出现在 2022 年熊市末期。2026 年这一轮为当年最长连续盈利周期。

Q3：盈利筹码与亏损筹码的差额说明了什么？

截至 2026 年 9 月 15 日，STH 持有的盈利筹码约 1,682 亿美元，亏损筹码约 1,026 亿美元。盈利筹码显著高于亏损筹码，说明该群体整体持仓成本低于当前市价，短期内主动抛售的财务动机相对较低。

Q4：STH 盈利信号会直接导致牛市吗？

链上信号提供的是概率权重的调整，而非确定性的因果预测。宏观环境变化、集中获利了结等因素仍可能改变市场路径。信号的价值在于辅助判断，而非替代独立分析。

Q5：当前 1 至 3 个月和 3 至 6 个月持币者的成本基础是多少？

根据 CryptoQuant 数据，1 至 3 个月持币者成本基础约 63,372 美元，3 至 6 个月持币者成本基础约 73,190 美元。

以上就是文章的全部内容了，谢谢您的观看。